“恐慌”几乎消失了！美股牛市越涨越疯狂，华尔街：最危险的是“没人害怕”

LTG GoldRock财经报社(亚太)讯 在6月和7月短暂停歇之后，美股重新回到一个历史高点接着一个历史高点的节奏。随着投资者全力追逐这波由“错失恐惧症”（FOMO）推动的上涨行情，华尔街的“恐慌指数”已经降至今年1月以来最低水平。与此同时，投资者购买看跌期权、为投资组合防范回撤风险的需求也有所下降。

然而，这恰恰让一些市场人士感到担忧：面对形形色色的潜在风险，投资者是否已经过于自满？

标普500指数周四(8月13日)再度创下历史收盘新高。不过，被称为华尔街“恐慌指数”的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）当天却出现上涨。这种并不寻常的背离意味着，美股最新一轮快速上涨可能已经开始显得有些过头。

在周四反弹之前，VIX一度处于1月初以来最低水平。FactSet数据显示，周三该指数最低跌至14.39。

这种异常平静的市场情绪甚至蔓延到了韩国。韩国股市不久前刚刚经历了历史上波动最剧烈的一段时期，当地投资者大量涌入杠杆产品，追逐由三星电子和SK海力士等热门存储芯片股推动的急涨行情。

FactSet数据显示，韩国股市相当于VIX的KOSPI 200波动率指数本月也已经下跌逾34%，降至4月30日以来最低水平。

衡量投资者对“崩盘保险”需求的Cboe偏度指数近期同样触及一个值得关注的低位。彭博数据显示，8月4日，该指数跌至2026年以来最低水平。这一低位意味着，由于市场需求清淡，未来30天用于防范市场崩盘风险的期权保护成本已经降至相对具有吸引力的水平。

当然，投资者确实有理由保持乐观。

华尔街刚刚结束又一个异常强劲的财报季，与此同时，分析师对2026年剩余时间乃至更长期的盈利预期仍在持续上调。FactSet数据显示，企业盈利预测上升的速度甚至已经超过了股指本身的涨幅。

但与此同时，华尔街一些人士也指出，市场依然存在不少值得警惕的因素。

与伊朗的冲突仍在持续，并继续笼罩全球经济前景；美联储独立性问题，以及巨额人工智能投资最终能够带来多高回报，也始终是市场挥之不去的担忧。

Mott Capital Management投资组合经理Michael Kramer指出，近期全球债券收益率上升，也进一步提高了股市面临的风险。

Kramer表示，一些技术指标同样暗示，市场波动率可能很快重新上升。过去两周股市快速上涨期间，实际波动率与隐含波动率之间的差距已经收窄至近期区间的低端。

“实际波动率和隐含波动率现在已经靠得非常近，进一步收窄的空间可能已经不大了。”他说。

此外，根据道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）的分析，从历史表现来看，9月一直是标普500指数全年表现最差的月份。

警告信号正在出现

事实上，主要波动率指标持续处于低位，本身就可能意味着风险正在市场表面之下积聚。

SentimenTrader近期的一项分析指出，Cboe偏度指数近期重新上升，可能意味着投资者已经开始改变此前过度乐观的态度。

这项分析研究了历史上一些类似情形——即VIX跌至低位，同时期权偏度出现大幅变化。结果发现，在过去类似情况下，美股随后一个月的跌幅通常相对有限。

SentimenTrader分析师在周四发布给客户的报告中表示：“当VIX低于15，并处在过去126天区间底部时，明显的波动通常不会立刻出现。即便出现Cboe偏度指数飙升或者相关性崩塌等预警信号，也不会明显改变最初几周的市场走势。”

不过，他们同时发出了警告：“这并不意味着市场处于无风险状态，而更像是一种风险被延后的状态。在一段缓冲期之后，最糟糕的情形反而可能带来更深的下跌。风险预警可能率先亮起，而价格的不稳定往往会晚一步到来。”

美国三大股指在经历此前两个月的大幅抛售后，8月份均出现强劲反弹。其中，超大型科技股领涨，与此同时，标普500指数中的材料、工业等周期性板块也为大盘提供了支撑。

截至目前，标普500指数8月累计上涨4.1%，道琼斯工业平均指数上涨2.6%，纳斯达克综合指数上涨5.6%，FactSet数据显示。

而在此之前，标普500指数已经连续两个月下跌。

SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes认为，8月份的股市正在修复上个月抛售之后过低的风险敞口，但这种修复“并没有消除市场本身的不稳定性”。

他在周四通过邮件发表评论称：“投资者一方面仍然持有下行对冲，另一方面又在试图修复自己此前对这轮上涨行情配置不足的问题。最终形成的市场状态是：如果逼空行情继续，他们可能持有的上涨敞口不够；而如果下一个催化剂朝相反方向发展，他们拥有的下行保护也可能不够。”

Innes补充称：“这就是为什么眼下的平静具有欺骗性。市场从这里开始并不需要一个巨大的新基本面冲击，就可能迅速出现剧烈波动。它可能只需要下一个催化剂，恰好击中当前仓位结构中最脆弱的部分。”

资深技术分析师Walter Deemer则在社交平台X上用一句话总结了当前市场：

市场现在“唯一需要恐惧的，就是市场已经不再恐惧本身”。